行业竞争加剧，资本和运营开支上升将导致电信行业进入下行周期，由于暂时没有突破性技术和新的盈利模式出现，近两年内，运营商作为整体，挑战将大于机会，下行风险大于上行动能。

　　行业进入下行周期近期挑战大于机会

　　从全球电信业发展的大势来看，整个行业目前已经进入下行调整周期。2009年3季度全球移动通信服务收入同比仅增长5%，大大低于一年前的13%。印度、阿根廷、澳大利亚是仅有的3个仍获得两位数增长的国家，希腊和罗马尼亚的收入更是出现了两位数下滑。虽然此次放缓在一定程度上与2009年艰难的经济环境有关，但最大原因还是结构性因素。随着移动用户渗透率到达100%(中国和印度除外)，一些地区用户增长开始大幅放缓。我们预计这一趋势将延续，瑞银跟踪的国家/地区中有75%的用户增长率将降至5%以下。

　　回到中国。据工业和信息化部数据显示，在2007年3季度达到19.6%的最高值以后，中国电信运营商的主营业务收入同比增幅就开始进入下降通道，到2009年1季度达到了1.7%的最低点。虽然行业收入增幅继2季度反弹后在3季度继续企稳，但三大运营商的净利润环比均大幅下滑。中国移动，中国电信和中国联通3季度的利润环比降幅分别达到了5.1%、19.7%和35.4%。我们认为行业竞争加剧，资本和运营开支上升是导致行业进入下行周期的最主要原因。并且，由于暂时没有突破性技术和新的盈利模式的出现，近两年内，运营商作为整体，挑战将大于机会，下行风险大于上行动能。

   行业竞争将更激烈市场份额更为均衡
 

　　从全球范围来看，世界上大部分地区已经进入了多个运营商完全竞争的市场格局。在瑞银跟踪的43个主要国家/地区中，仅有6个国家运营商数量在3家或3家以下。中国虽然在这6家之列，但由于行业重组后实力更为均衡，行业竞争将不可避免地迅速升级，主要体现在以下3个方面：

　　第一，中国移动在移动领域一家独大垄断受到挑战，中国电信和中国联通在语音资费方面对中国移动施加了强大压力。从10月开始，中国电信率先在全国范围内针对旗下三大品牌的高端客户全面取消漫游接听费，在此之前，中国联通也部分针对其3G用户免除了漫游接听费。行业监管也对中国移动不利，最近工信部发文，要求运营商在明年初采用长途电话一费制，取消实行已久的长途电话仍收本地电话费的体制。

　　第二，中国移动在获得固网运营牌照后，也向中国联通和中国电信发起反击，联合铁通，广电等大力发展宽带数据业务，利用TD固话争取政企客户等。工信部发文取消对固网语音资费的下限管理后，也将刺激固网领域竞争的进一步加剧。

　　第三，工信部要求小灵通业务在2011年年底之前清频退网，这使得现有5000多万小灵通用户成为运营商争夺焦点。部分省市例如广东电信，已经开始采用优惠政策鼓励用户转向CDMA网络。

　　我们认为竞争加剧的直接结果就是三大运营商之间的市场份额更为均衡。中国电信已经凭借2009年以来的大规模市场推广将其新增手机用户市场份额从2008年的几乎为零提高到前九个月的接近25%。